本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布
作者：杨一轩
编辑：陈涧
设计：岚昇
刚跨过上市31年的门槛不久，东方集团（600811.sh）就迎来致命一击。
2月28日，证监会发布一份措辞严厉的通报称， 东方集团2020年-2023年财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假 ，可能触及重大违法强制退市情形。该案目前正在调查过程中。
随后，据东方集团公告称，公司存在重大违法强制退市风险，且存在不符合重整条件的风险。
东方集团12.9万股民懵了，社交媒体上，有人称自己“一夜无眠”。3月3日，东方集团一字跌停，封单超过1100万。接下来两日，惨况继续，10多万股民出逃无门。
▲东方集团3月5日晚间发布股价异动公告。
截至3月5日，东方集团股价为1.57元/股，如果跌停持续，要不了几天，东方集团就将跌破1元/股，退市近在眼前。
而对于 张宏伟 来说，其一手缔造的资产规模超700亿的 “东方系”，也许就此分崩离析。这位东北前首富，还极有可能晚节不保。
12.9万股民“被埋”
从自曝资金危机，到证监会发布初步调查结果之前，东方集团的投资者们，一直心存期待。
去年6月18日晚，据东方集团发布公告，其在关联方东方财务公司的16.4亿元存款取不出来了。要不是资金紧缺，数百亿的东方系，不可能自曝“家丑”。
紧接着，证监会宣布对东方集团立案调查。5天后，东方集团因拖欠约75万工程款，被债主提出重整申请。
不过几天时间，情势急转直下，东方集团股价大跌，最低下探至约0.6元/股。到了7月15日，东方集团股价已连续十多天低于1元/股，在退市边缘徘徊。
次日，东方集团公告，哈尔滨中院决定对公司进行预重整，受此消息刺激，其股价当天就回升至1元上方。
重整概念之下，一些投资者相信，拥有实业和金融业务的东方集团不会轻易倒下。即使负面缠身，东方集团股价竟然扶摇直上，2024年11月初一度涨至3.7元上方， 相较6月份的低点，上涨了约5倍 。
▲东方集团出现资金危机后，股价仍出现一波拉升。图片来自百度。
股市最不缺的，就是赌徒。
截至2024年上半年，东方集团股东数约为11.31万户。截至当年三季度，东方集团股东数为12.9万。也就是说， 在宣布暴雷三个月后，东方集团的股民还增加了近1.6万 。
值得一提的是，在此期间，连外资投行摩根士丹利也冲了进来，截至2024年三季度，其持有东方集团1.09亿股，位列流通股第十大股东。不过，并不清楚其是否已经套现离场。
如今，随着东方集团连续一字跌停， 12.9万股民惨遭“闷杀”。不过，那些明知风险大还往里头冲的人，就不值得同情了。
当然，因东方集团虚假业绩受到损失的投资者们，应当得到赔偿。
目前，已有律师在征集股民维权索赔线索，投资者在2021年4月30日至2024年6月18日收盘前买入股票，并在2024年6月18日收盘时仍持有即可报名维权索赔。
至于最终的索赔标准如何，还要以法院的判决为准。
此前，康美药业曾因三年内累计虚增营收和利润291.28亿、41.01亿，以及累计虚增货币资金886.8亿等，被法院判决向证券投资者赔偿损失24.59亿元，其中，全体投资者获赔现金约9.765亿元，其他还包括股票和信托收益权。
外界普遍认为，单从数字而言，东方集团的财务造假程度比不上康美药业，但所有投资者能全额赔付估计也不太可能。
700亿资本版图垮塌
东方集团涉财务造假，估计在很多人意料之外。
1994年上市的东方集团，是最早上市的13家股份制企业之一，其背靠的东方系，旗下有4家上市公司，业务版图横跨粮油食品、石油、房地产、金融等，2023年资产达到750亿。
即使在去年6月暴雷之后，东方集团也并未走到资不抵债的绝境。截至去年三季度末，东方集团总资产357.8亿元，总负债192.3亿元，资产负债率为53.75%。
不过，资金危机爆出后，最先嗅到危险的银行开始行动。去年9月，招商银行哈尔滨分行就提起诉讼，要求提前收回10.92亿贷款的本金及逾期利息。
据“野马财经”，多家银行及合作方向东方集团及其大股东东方有限、实控人张宏伟等提起诉讼或仲裁，据不完全统计，自2024年下半年以来， 东方集团增加的诉讼金额合计约69.17亿元 。
东方集团的资金链绷得更紧了。
据其1月21日的公告，“公司及子公司累计新增诉讼涉及金额合计17.53亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.5%”，据此推算， 东方集团目前净资产约166.95亿，大概率已经无法覆盖负债 。
财务公司的16.4亿元被曝取不出来后，东方集团控股股东及张宏伟曾紧急承诺，将通过处置其所持有的联合能源集团（00467.hk）部分股权、uep风能股权等资产回笼资金，计划在3-6个月内完成。
不过，截至今年3月1日，张宏伟尚未履行相关承诺。即使是挪用的6.29亿募集资金，到现在也没法归还。
整个东方系摇摇欲坠，一旦财务造假最终结果出炉，重整受阻，曾经的资本大厦可能就此垮塌。
而再往回看，东方集团的业绩，其实早就显露出异常。
东方集团的营收，从2018年跃上百亿后，一直延续到2023年，但到了2024年出现异常下滑，前三季营收仅为约2.47亿。
其归母净利润2019年还有5.8亿，2020年利润缩水超过一半，但当年营收跃上147亿高点；2021年又突然巨亏超过17亿，而当年营收仍有137亿。此后继续亏损， 近四年累计亏损超50亿 。
▲东方集团近十多年来业绩概况，图片来自东方财富网。
值得注意的是，wind数据显示，2011年至2020年的十年间，东方集团的投资净收益合计为约151亿。从2021年开始，投资收益降至不到8亿，2023年仅有约4亿。
东方系上市公司包括民生银行、锦州港和联合能源集团，过去多年间，东方集团应该主要依靠民生银行投资收益贴补业绩。而随着东方集团持股下降，以及民生银行业绩下滑，东方集团的亏空可能更大了，即使粉饰财报，也仍旧出现刺眼亏损。
七旬富豪晚节难保
对于东方集团财务造假案，证监会公告称，将尽快查明违法事实，依法严肃处理。
作为东方集团的实控人，年逾七旬的张宏伟可能难辞其咎。
40年前以泥瓦匠身份建立起东方集团前身，推动公司成为黑龙江第一家上市民企，发展出“实业 资本”的多元化集团，到如今东方系行至面临生死存亡关头，这一切，成败都系于张宏伟的经营理念。
东方集团上市当年，张宏伟财富陡增，成为福布斯中国富豪榜上的亚军，也让他意识到资本的作用。此后，他入股民生银行、锦州港，拿下房地产企业，收购石油公司，本质上都是经由资本运作来扩充生意版图。
在东方系不断壮大的过程中，以实业起家的张宏伟，估计是越发相信和依赖资本的力量，“资本猎手”称号不胫而走。
他曾说过，“单做产业经营是滚雪球，一加一等于二，不能迅速扩张规模以占领市场空间；单做资本运营，可以一变百，但也可能百变一，易生泡沫则风险太大。 唯有一手抓资本，一手抓产业，利用资本运营与资产经营的双驱动，随时自由洗牌 。”
但如今，投了上百亿的房地产业务，成为利润黑洞，2024年还预计计提减值3亿-6亿。作为投资收益主要来源的民生银行自顾不暇，锦州港更是因财务造假跌落谷底，市值不足30亿。
至于尚算有所指望的联合能源，除了2023年亏损17亿港元外，近年来都能录得20亿港元的利润。不过，身为联合能源控股股东的张宏伟，曾以联合能源股份为东方集团23.5亿元贷款提供担保。如今东方集团债务缠身，张宏伟的股份极有可能被处置。一旦实施，这棵“摇钱树”可能也指望不上了。
张宏伟的资本大业崩塌，他还给自己的晚年惹上了麻烦。
证监会表示，上市公司财务造假严重损害投资者利益。证监会将从严从快查处各类造假行为，强化行政、民事、刑事立体追责。
作为东方集团实控人，一旦坐实严重财务造假，张宏伟可能面临多重追责。据《证券法》第85条， 上市公司实控人若指使造假，需承担连带赔偿责任；若涉及刑事犯罪，个人资产可能被冻结或没收 。
此外，本次案件中，相关中介机构也可能会被问责。
东方集团财报显示，2020年至2023年这四年，财报审计机构都是大华会计师事务所，其中2020年至2022年的财报中，大华均出具了标准无保留意见的审计报告。作为资本市场“看门人”，大华可能为此承担连带责任。
值得一提的是，东方集团作为股东的锦州港，2018年到2021年间虚增收入超86亿，虚增利润近1.8亿，去年已被证监会处罚。而大华会计师事务所当年也出具了标准无保留意见的审计报告。
还有一家“看门人”也可能被追责。去年3月，对东方集团使用6.29亿元募集资金临时补充流动资金一事上， 保荐机构国投证券的核查意见是无异议 。但如今时间到期，这笔资金仍未归还。
面对“资本猎手”，资本市场“看门人”失职，不足为奇，只是苦了一众毫不知情的股民们。
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